【铁矿石：供应宽松格局未改，趋势仍旧偏空】

万里一日

　　报告要点：

　　进入8月份以来，除了第四周澳洲因为部分港口检修导致发货量下降，矿山整体发货量明显超过7月份，因此预计进入9月份铁矿港口现货将会陆续增加。

　　2018年1-7月我国累计进口铁矿砂及其精矿62065.2万吨，其中7月铁矿石进口量相较前一个月出现明显反弹。为减排达标的情况下提高产能，钢厂对进口高品位的铁矿石需求不减，预计后市铁矿石进口量仍可能继续保持高位。

　　当前全国45个港口铁矿石库存降到1.5亿吨之下，但8月份港口库存出现较大的回落的原因中，台风天气使得山东等地区出现一定封航现象，是导致港口库存有所下降的原因之一；但是封航也导致在港船舶数量有所增加，随着北方港口停止封航，港口库存可能出现一定的回升。

　　8月份样本钢厂的开工率和产能利用率仍然处于低位，而环保限产是其主要影响原因。后市环保限产仍然难以放松，唐山地区前期的限产政策虽然将要到期，但是其天气未有明显好转，而近期国家持续强调对蓝天保卫战的规划和实施，预计后期环保政策仍然将继续严格实施，或将影响到铁矿石整体需求量。

　　策略方案

　　I1901合约于520元/吨附近承压回落，当前处在480附近整理，从数据显示矿山整体发货量明显超过7月份，预计进入9月份铁矿港口现货将会陆续增加。因此，叠加国内环保加压，铁矿石供应仍然处于相对宽松的局面。

　　具体策略方案可参考第三部分。

　　第一部分 行情回顾

　　8月初，铁矿石期价延续7份反弹行情，因澳洲力拓铁路检修，预期PB粉发货可能减少，叠加钢价持续上涨，矿价大幅走高，I1901合约最高上探至520元/吨。但铁矿石供应宽松格局变未改变，因此在缺乏钢价上涨的支撑下矿价承压下挫。由于当前矿石供应仍处于增长态势，而国内环保加压或降低矿石需求，因此铁矿石整体趋势仍旧偏空。

　　第二部分 基本因素分析

　　（一）铁矿石市场

　　1、现货市场

　　当前铁矿石现货价格整体平稳运行，应该说进入8月份以来，除了第四周澳洲因为部分港口检修导致发货量下降，矿山整体发货量明显超过7月份，因此预计进入9月份铁矿港口现货将会陆续增加。而国内矿最近一期统计全国矿山产能利用率为64.7%，环比上次调研上升0.5%，唐山与安徽地区部分国内矿山复产，缓解了当地铁精粉市场的一部分紧张，总体来看国内铁矿石供应仍然处于相对宽松的局面。因此钢厂整体采购积极性并不高，62%铁矿石普氏指数处在60-70美元/吨区间整理。

　　2、铁矿石进出口

　　据海关数据显示，2018年1-7月我国累计进口铁矿砂及其精矿62065.2万吨，同比下降0.7%。7月铁矿石进口量相较前一个月有所反弹，主要由于官方为治理污染而限制小型钢厂生产，令利润率强劲；而在利润的趋势下，钢厂生产积极性较高，积极提高产能利用率，导致7月份粗钢产量再创纪录。而在9月份，钢厂或将开始为冬储做准备，且当前利润高企，钢厂方面仍然在积极提高产能，而为了能在减排达标的情况下提高产能，钢厂对进口高品位的铁矿石需求不减，预计9月份铁矿石进口量仍可能继续回升

　　3、铁矿石港口库存

　　据统计数据显示，截止8月30日，全国45个港口铁矿石库存为14733.23万吨，较上月减少了612.25万吨，维持在1.5亿吨之下，港口库存压力整体上有所缓解，呈现出的趋势是逐步在减少。不过8月份港口库存出现较大的回落的原因中，台风天气使得山东等地区出现一定封航现象，是导致港口库存有所下降的原因之一；但是封航也导致在港船舶数量有所增加，因此随着北方港口停止封航，港口库存可能出现一定的回升。

　　4、国内矿山开工率

　　据统计数据显示，截至8月31日全国范围内样本266座矿山产能利用率达到42.8%，相较于上个月的39.6%有所回升，矿山总库存为67万吨，较上月的70万吨减少了3万吨。由于受环保持续的影响，产能利用率在8月份虽有所回升，但相较于之前45%附近的水平仍有差距，较去年同期的48.3%，下滑了5.5%；而厂内库存较上月保持平稳，整体仍处于低位。进入9月份，矿山在环保政策影响下产能利用率难以大幅提高，库存预计或将仍然处于下滑态势，只是国际矿山供应仍处于增长态势。

　　（二）下游市场及需求分析

　　1、钢厂高炉开工率

　　据最新调研数据显示，8月底全国163家钢厂高炉开工率66.71%，较上月底的67.40%小幅回落；产能利用率76.54%环比上月降0.12%，整体基本保持平稳。8月份样本钢厂的开工率和产能利用率仍然处于低位，而环保限产是其主要影响原因。进入9月份，环保限产仍然难以放松，唐山地区前期的限产政策虽然将要到期，但是其天气未有明显好转，而近期国家持续强调对蓝天保卫战的规划和实施，预计后期环保政策仍然将继续严格实施。综合来看，9月份钢厂开工率仍难以出现提高。

　　2、钢材现货市场

　　8月份钢材期现价格冲高回落。8月中上旬在环保因素继续发酵，以及钢坯大幅上涨和钢厂推涨带动下，钢材价格价格延续上涨趋势，而在下旬，由于高位成交受阻，市场恐高心理渐显影响，价格开始回落。进入9月份，尽管当前现货高位成交受阻、贸易需求有所减弱，短期价格有回调需求，但从中长期来看，未来环保政策实施只会更加严格，钢材产量还是会受到一定的抑制，难以释放；而随着高温、雨水天气影响趋弱，以及国家对基建投资的重视，钢材需求有增加的预期，且当前螺纹钢库存仍处于低位，后期价格或仍有上涨驱动，只是后市螺强矿弱的局面仍为常态化。

　　第三部分 投资策略

　　I1901合约上探520元/吨后承压回落，当前处在480元/吨附近整理，从数据显示矿山整体发货量明显超过7月份，预计进入9月份铁矿石港口现货将会陆续增加。叠加国内环保加压，铁矿石供应仍然处于相对宽松的局面。

　　投资策略：抛空I1901合约

　　（1）资金管理：本次交易拟投入总资金的30%-40%，分批建仓后持仓金额比例不超出总资金的40%。

　　（2）持仓成本：交易采取分批建仓策略，持仓成本控制在488—502元/吨之间。

　　（3）风险控制：若期价涨至515元/吨则开始执行部分止损，若期价涨至520元/吨以上，则需要对全部头寸作止损处理。

　　（4）持仓周期：本次交易持仓预计两个月，视行情变化及基本面情况进行调整。

　　（5）止盈计划：当期价向我们策略方向运行，下方目标看向460元/吨，若此区域呈现整理态势，则减持仓位，逐步获利了结，若盘中快速跌破460一线，则进一步持仓看向440－450元/吨。视盘面状况及技术走势可滚动交易，逐步获利止盈。

　　（6）风险收益比评估：帐户总资金为1000万元，持仓不高于400万元，预期风险收益比为2.3 ：1。

babyhan

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